近日，天龙集团(300063Z)实际控制人及其他重要股东抛出了一份天量减持计划，按照11月24日收盘价计算，涉及金额高达17.11亿元。同时，上市公司还公布了高送转计划，公司此举引起广泛质疑，市场认为天龙集团存在利用高送转掩护大股东减持之嫌。除了高送转，天龙集团最近几年频繁的资本运作对于减持同样助力不小破天开服一条龙服务，通过一系列令人眼花缭乱的资本运作，最终将上市公司市值推向百亿级别。然而，天龙集团大量跨界并购背后的隐忧不容忽视。截至2016年6月30日，公司账面商誉已经高达16.07亿元，《证券市场周刊》记者注意到，有的收购标的业绩根本没有达标，有的标的属于踩线达标，巨额商誉面临减值风险。 11月12日，天龙集团发布公告称，公司控股股东和实际控制人冯毅及其一致行动人拟合计减持不超过2860万股，合计减持比例不超过9.84%。其中冯毅减持不超过2000万股，冯毅的胞弟冯华减持不超过260万股，冯军减持不超过600万股。按照11月24日收盘价36.32元计算，冯毅及其一致行动人此次减持股票的总市值将达到10.39亿元。此次减持实施后魔兽开服一条龙服务，冯毅及其一致行动人合计持股比例将低于30%。截至公告日，三者持有公司股份比例分别为30.39%、3.68%、3.67%，合计37.73%；实施本次减持计划后，三者持有公司股份比例分别为23.50%、2.78%、1.60%，合计27.88%。减持计划公布6天之后，天龙集团迫不及待抛出了高送转计划，公司将以2.91亿股为基数向全体股东每10股转增15股。受此影响，公司股价连续拉出两个涨停板，相比11月17日收盘价最高涨幅达26.89%。与此同时，天龙集团还在11月18日发布的高送转预案中，披露了其他股东的减持计划。公告显示，天龙集团第二大股东程宇拟在2017年5月18日之前减持不超1829万股，公司董事陈铁平拟减持不超23万股。至此，冯毅及其一致行动人、程宇、陈铁平三者合计减持股份数为4712万股，占总股本的16.19%。按照11月24日收盘价36.32元计算，三者合计减持股票的总市值将达到17.11亿元。天龙集团前脚推出减持计划，后脚抛出高送转预案，引来市场大量质疑，认为公司存在利用高送转拉高股价掩护重要股东减持之嫌。此外，值得注意的是，天龙集团在公布高送转计划之前，公司股价就已经连续大幅上涨，消息恐提前泄露，存在内幕交易之嫌。在11月18日披露高送转计划之前，公司股价在11月15日、11月17日，分别放量大涨7.07%、3.86%。针对上述质疑，深交所专门下发问询函，要求说明高送转预案的筹划过程，相关信息的保密情况以及是否存在信息泄露，高比例送转预案是否存在炒作股价并配合大股东减持的意图；对此，天龙集团在回复函中均予以否认。除了高送转以外，天龙集团最近几年频繁的资本运作，对于此次天量减持计划同样功不可没。天龙集团2010年3月正式登陆创业板，上市首日总市值26.38亿元。之后，公司股价一路下跌，2012年12月3日创下历史最低的7.75亿元。如今大股东抛出天量减持计划之际，天龙集团总市值已经达到百亿级别。截至11月24日收盘，天龙集团总市值106亿元。短短几年时间11天70级,《密传》新服演绎冲级神！，天龙集团市值何以能够实现数倍增长呢？这主要得益于上市公司频繁的跨界收购。天龙集团最初只是一家传统行业上市公司，2010 2014年的主营业务只是油墨化工产品、林产化工产品，这两块业务经营状况欠佳，业绩停滞不前，甚至还出现大幅下滑。2010 2014年，上市公司净利润分别为2572万元、1904万元、1429万元、1440万元、155万元。 2014年9月12日，天龙集团发布公告称，拟以6000万元收购广州橙果广告有限公司(下称"广州橙果")60%的股权。 2014年9月15日，天龙集团发布公告称，拟以4680万元先行收购北京智创无限广告有限公司(下称"北京智创")20%的股权，2015年2月17日又以1.87亿元继续收购北京智创80%的股权，后者专注于移动互联网营销。天龙集团在2015年2月17日还公布了另外一项收购计划，以2660万元收购北京优力互动广告有限公司(下称"北京优力")10%股权；2016年4月26日，上市公司使用2.39亿元收购北京优力剩余的90%的股权，后者同样是一家互联网营销企业。除了以上小体量收购外，天龙集团在2015年抛出重大资产重组计划。当年4月27日，天龙集团发布公告称，拟以13亿元收购北京煜唐联创信息技术有限公司(下称"煜唐联创")100%的股权，后者主营互联网营销。2015年四季度，该交易实施完毕，煜唐联创并入上市公司。天龙集团对外收购并未止步，在此之后，公司又先后推出了两个重大资产重组计划，不过最终均以失败告终。 2015年12月23日，天龙集团停牌实施重大资产重组。2016年4月26日晚间，上市公司披露，拟向交易对方收购深圳市快闪科技有限公司100%的股权，作价8.97亿元，后者主营移动营销业务。不过，由于此次交易不符合证监会出台的重组新规，2016年7月上市公司决定终止此项重大资产重组计划。 3个月限制期过后，天龙集团迫不及待地再度抛出重大资产重组计划。2016年10月11日，上市公司停牌实施重大资产重组。1个月之后，此次交易再度以流产告终，上市公司给出的理由是：交易各方未能就交易方案的重要条款达成一致意见。通过上述一系列资本运作，天龙集团业绩实现大幅增长，2015年、2016年前三季度净利润同比增速分别为2898.58%、760%；伴随着业绩的大幅增长，公司市值从最初的十几亿元快速飙升至如今的百亿级别。时至今日，互联网营销业务已经成为上市公司最主要的收入和利润来源。财报显示，2016年上半年，公司互联网营销业务营业收入为19.09亿元，占公司总营业收入的81.32%。随着一系列的收购，天龙集团账面商誉开始大幅增长。依据财报，上市公司在2012年之前没有任何商誉，而2016年9月30日已经高达16.07亿元。一旦收购标的未来业绩无法达到预期，天龙集团账目上的巨额商誉恐怕面临减值风险。那么，上市公司收购的这些标的成色究竟怎么样呢？天龙集团在收购广州橙果时，交易对手承诺，2014 2016年，标的净利润将分别达到1300万元、1755万元、2369万元。依据天龙集团财报，2014 2015年及2016年上半年，广州橙果实际净利润分别为1313万元、151万元、 385万元。对比可以发现，广州橙果仅在2014年完成了业绩承诺，而且只比承诺值高出13万元，2015年实际净利润不及承诺值，2016年上半年更是发生亏损，全年达标恐怕也存在较大难度。《证券市场周刊》记者注意到，天龙集团因收购广州橙果形成账面商誉5416万元，当时上市公司未对此计提任何的商誉减值准备。煜唐联创作为另外一个收购标的，也存在踩线达标的情况。交易对方承诺，2015 2017年净利润分别不低于1亿元、1.3亿元和1.69亿元。依据财报，2015年、2016年上半年，煜唐联创实际净利润分别为1.05亿元、5404万元。对比可以发现，2015年煜唐联创实际完成的净利润仅比承诺值高出500万元；而2016年上半年实际净利润尚不及2016年全年承诺额的1，要顺利完成全年业绩承诺，恐怕也存在一定的风险。财报显示，天龙集团因收购煜唐联创形成的账面商誉高达11.48亿元。另外奇迹Mu开服一条龙服务，天龙集团在收购北京优力时，交易对方承诺，2015 2017年的净利润分别不低于2600万元、3380万元、4394万元。2016年上半年，北京优力实际净利润仅有1028万元，不足承诺利润额的1/3，全年业绩能否达标也存变数。除此之外，天龙集团在原来传统业务领域的多笔收购也远未达到预计效果。5月26日，上市公司发布公告称，已于近日收到云南美森源林产科技有限公司、广西金秀松源林产有限公司、云南天龙林产化工有限公司、三惠(福建)工贸有限公司的2015年业绩承诺现金补偿款，合计3067万元，上述四家公司2015年净利润承诺额分别为1200万元、600万元、400万元、300万元，而实际净利润分别为 280万元、 43万元、 21万元、 223万元，四家企业均未完成业绩承诺，而且均发生亏损。