用手机或平板电脑的二维码应用,扫描左侧二维码，就能在手机继续浏览本文,还能分享到微信或微博。网龙于8 月16 日盘后发布正面盈利预告，预计2017 年上半年达到盈利，主要受到PC 游戏魔域表现强劲及普米国际业务旺季收入及利润继续提升所带动，高于去年同期的4290 万元亏损。因此，我们估计2017 年2 季度净利润将超过4600 万元，以达到上半年盈利，高于此前连续8 个季度亏损的表现。网龙将于8 月30 日发布17 年2 季度业绩魔兽开服一条龙服务，我们预计收入将达到10.4 亿元，同比增32%/环比增45%奇迹Mu开服一条龙服务，与市场预期的10 亿元基本一致奇迹Mu开服一条龙服务。基于正面盈利预告，加上魔域的强劲表现，以及普米销售旺季，我们调整游戏业务及教育业务的收入及费用预期，上调净利润从1380 万元至4910 万元，高于目前市场预期的3600 万元，当期净利润率为5%。预计2 季度游戏收入约为3.9 亿元，同比增长31%。《魔域》在2 季度发布内容更新，我们预计将会带动游戏玩家数量和ARPU 值的提升，与《英魂之刃》一起85后黑客团伙掠夺广告代理权 两年…，， 是推动游戏收入增长的主要动力。新游戏方面，8 月份网龙在腾讯WeGame 平台发布《虎豹骑》，该游戏此前在Steam 平台已获得良好口碑，预计下半年会继续带动网龙游戏用户基数的增长。下半年，网龙预计将发行魔域手游版(由金山代理)，有望带动游戏收入进一步增长。预计2 季度教育业务收入将超过6 亿元，主要由于普米旺季销售量提升的影响。2 季度是普米业务销售旺季，预计收入将超过5 亿元，同比增20%。此前，普米于3 月开始逐步覆盖莫斯科校园，将互动平板显示器带入莫斯科教室。国内华渔教育业务方面，签单量继续稳定增长，但收入的确认仍基于回款速度，按学校惯常采购及付款习惯《倚天屠龙记》封测报告完美的江…，估计2017 年下半年华渔教育业务收入将得到逐步确认。基于好于预期的盈利预警，上调评级至买入，短期内有交易性买入机会。我们调整2017 年收入预期约+0.4%，上调利润预期从亏损8700 万元至亏损5100 万。我们将估值调整至2018 年，给予游戏业务47 亿港币估值，对应8 倍 2018 年PE， 并维持教育业务16 亿美元估值，对应 5 倍/4 倍2017/18 年PS。基于好于预期的盈利预警及预计3 季度仍然将会受到教育销售旺季的影响，上调评级至买入，短期内有交易性买入机会。交银国际证券有限公司